【板塊分析】到底騰訊估值平定貴？
20170818
東網電視
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騰訊控股(00700)中期業績勝預期，周四股價高開見歷史新高341元後回落，今早考驗10日線323.9元支持，一度低見323.6元，現價328元，暫可看待成獲利回吐的正常調整。到底論估值，作為科網股板塊之首的騰訊，現價仲係平，可以趁調整加注；抑或已見頂，可以沽貨鎖定利潤？
基本上，騰訊中績優於預期，不單只手遊業務表現理想，其他如電腦遊戲、廣告、支付及雲服務等收入均高於預期，整體毛利率維持穩定於29%的水平。由於支付及人工智能業務仍在初步發展階段，未來有望發展成新的增長引擎，加上廣告、手遊及電腦遊戲業務都有望持續增長，故見業績公布後，投行普遍調高騰訊的估值，平均預測目標價在370元樓上。
以騰訊現價計，今、明兩年的預測市盈率分別約為43倍及30倍。以騰訊在內地擁有近乎「國營」的壟斷地位而言，估值誠然可享有一定的溢價，加上公司坐擁現金淨額達212億元人民幣，足夠業務發展所需，論估值其實並不算昂貴。
再講，在基金經理眼中，要找另一隻如騰訊的新一代「股王」，着實不容易，一來規模及行業地位冇得比，二來其他科網的估值(見附圖)可能較便宜，但增長潛力的憧憬無法比較。在選擇缺如的情況下，相信唔少騰訊的股東都傾向安坐順風車，一動不如一靜，料股價可保持大漲小回格局，繼續跑贏大市。
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