萬達公司債成交價比垃圾債券還不如 首富王健林能挺過危機？

撰文=張思思 （圖片來源／翻攝自YouTube）

大約在兩個月前，中國政府下令國內銀行業必須針對企業海外置產與購併的融資案件給予更嚴格的審查，身處風暴核心的大連萬達集團頓時面臨資金斷鏈風險，不得不在上個月緊急出售旗下的酒店與主題園區等重要資產，然而由萬達發行的公司債價格在過去這段時間仍是持續下挫，甚至已經跌至比其他垃圾債券還不如的水準，凸顯債市投資人似乎並不看好萬達能夠安然度過此次危機。

實質收益率高達9.36%

彭博社（Bloomberg）報導，根據中國債券信息網所彙整的數據顯示，由萬達商業地產發行，票面利率訂在4%，到期日為2021年4月的債券，最新報價的實質收益率已經來到9.36%，自從6月22日以來總共上升235個基點，而另一檔票面利率訂在3.7%，到期日為2021年3月的債券，其實質收益率在這段期間同樣大幅攀升234個基點，最新報價則是來到9.34%的水準。（編按：債券的利率與價格呈現反向波動，因此利率越高代表投資人只願意用較低的價格進場承接。）

事實上，萬達發行的公司債雖然被中國國內的信評機構大公國際評定為AAA最高等級，但與市場中其他同等級債券的表現比較起來卻完全不是那回事。如果以同樣AAA等級的3年期債券來看，目前市場中的平均實質收益率大約落在4.55%附近，即便是AA－等級（在中國等同於垃圾債等級）的3年期債券，目前的平均實質收益率也有5.8%左右，都與萬達公司債之間有著一段顯著的落差。

上海國泰君安證券首席債券分析師覃漢表示，現階段中國國內投資人顯然是在擔心非營運面的風險，有關這一類風險的不確定性可能會在市場當中停留一段時間，但他認為這應該並不代表萬達的信用基本面出現任何特別的問題。

籌資管道陷入中斷

然而值得注意的是，萬達目前檯面上的籌資管道幾乎可以說是陷入完全中斷的狀態。除了去年9月萬達地產為了要讓股票重回上海A股掛牌，已經從香港股市主動申請下市以外，目前該公司也已經有一段時間不曾再發行新的債券，今年5月上海證交所曾經核准萬達發行一筆總額300億元人民幣的公司債，但該公司迄今仍未說明這筆債券將在何時發行，其實若是以目前市場對於萬達公司債興趣缺缺的情況來看，該公司的確也並不適合在此時向投資人兜售新的債券。

新加坡Lucror Analytics信用分析師Chuanyi Zhou指出，讓投資人感到不安的因素，其實是在萬達出售核心資產的背後沒有向外界明說的真正理由，另外自從萬達地產從香港下市之後，該公司的實際營運狀況也更加缺乏透明度可言，而在中國當局正在積極打壓企業海外投資與國內融資活動之際，他認為萬達接下來要為到期債務進行再融資的風險恐怕正在持續升高當中。

延伸閱讀


■  大停電事件陳金德：中油、承包商共同負責 巨路說ＮＯ！

■  韓進破產一年後 「大小很重要」成為海運業的新準則

★更多追蹤報導

造謠影響萬達股價 王健林中美兩地提告索賠8000萬
王健林謠言纏身 萬達酒店股價受挫
債留大陸 房產帝國夢碎 前首富王健林 傳遭限制出境
紐時：萬達拋售資產 或與蕭建華案有關
萬達賣不停 陸媒：王健林似放棄電影夢

--------------------------------------------------

Yahoo奇摩新聞邀請「職場爸媽」投稿！在懷孕、生產、育兒的階段，您的職場是否友善？歡迎分享自身經驗，寫下您對企業友善育兒有什麼期待 >>>https://goo.gl/iy5TCA