新能源车产业链上最亮的一颗星——钴
今年由于国家新能源汽车的政策多变，补贴目录迟迟未出，补贴力度持续下行，终端销量远不及预期。新能源汽车产业链相关公司的关注度也降至冰点，部分明星股股价甚至腰斩。站在现在这个时点上，我们重新梳理一下新能源汽车整个产业链，确实发现了夜空中最闪亮的一颗星——钴。
【钴价持续上扬】
钴的价格从07年最高点80万/t以来一直下行，今年六月份更是到了历史大底19万/t左右。转折点在七月份开始出现了，七月钴价涨了7.64%后，横盘了三个月左右，11月又开启上涨模式大涨9.68%，最新12月中旬的数据显示钴价在半个月里依然上涨4.12%。
这波钴价推动的因素主要还是以嘉能可为代表的国际巨头惜售哄抬价格，国内厂商迫于成本压力而跟涨。我们今天要探讨的是钴价在当前位置上涨是否还可持续，上涨空间又还有多大？我们从钴的各个应用领域的需求以及最终的供需关系来一探究竟。
【新能源车长期持续向好】
持续跟踪新能源车就会发现，新能源汽车并没有我们想象的那么糟。11月份新能源汽车产销量分别为7.2万辆和6.5万辆。同比分别增长12.8%和6.4%，这还是在去年年底政策刺激高基数的情况下实现的。而今年1-11月，新能源汽车生产42.7 万辆，销售40.2万辆，比上年同期分别增长59.0%和60.4%。
未来几年虽然补贴退坡直至推出，但是企业端由于规模化生产导致的成本降低以及政府的碳配额和积分制的推出会消化补贴退坡的影响。我们拉长一段时间看，新能源车是为数不多在未来十几年甚至几十年里保持快速增长的行业，在从0到1的过程中，遇到一些暂时性的困境是正常的，也有利于淘汰一些落后的技术和产能，为下一阶段的高速发展夯实基础。
【动力电池路线之争三元完胜】
持续已久的动力电池三元与磷酸铁锂路线之争随着三元电池2017年开始在客车上解禁已经分出高下。之前安全问题是业内主要争论的，但业内专家也认为安全问题不应该在三元材料上，而是整个“三控”（电池、电机、电控）系统品质方面的管控。而且现在随着湿法陶瓷涂覆隔膜等新型锂电材料的应用，三元电池确实能做到很安全。
我们从这两张图的对比可以看出端倪，今年年初已经上市的车型里磷酸铁锂还占据着很大的优势，但在最近新推出的第四批新能源车推荐目录里，明确用三元电池的占了52%，而明确用磷酸铁锂的仅仅占了14%！新能源汽车巨头比亚迪也明确明年上市的秦100、唐100用三元，要知道比亚迪是做磷酸铁锂动力电池做的最好的！
【三元用钴造成供需缺口】
在锂电正极材料（如钴酸锂和三元材料）的原料中，用的多而资源又稀缺的不是锂而是钴，钴的用量是锂的两倍。既然技术路线已经确定，我们来看看三元中钴的用量。
目前国内的电池厂商主要还是用333和523型号的，虽然当升科技的622已经量产，但我们从当升科技的调研报告中可以看到目前还只有少部分动力电池厂商小范围应用。况且523和622型的三元电池钴的含量差不多，对钴的需求不会有实质性影响。
高镍的三元尽管能量密度高，但安全稳定性是最重要的，一种型号的电池要经过在一批车型里试用一段时间才能确定它的安全稳定性。短期内高镍低钴的811型号不会大规模应用。下面这张图列出了大致需求量。
【3C消费电池用钴量不容小觑】
我们前面测算的供需缺口是钴在3C电池以及高温合金等领域没有增长的前提下做出来的。但我们发现事实并非这样，虽然以手机为代表的3C消费电子产量增长趋缓，但电池容量却越做越大！
今年6月份上市的金立M5手机采用双电芯电池，电池容量达到惊人的6020毫安，比老款的机型要增加50%左右。坊间传闻苹果有可能也采用双电芯电池，如果苹果采用的话，就会成为行业的一个标杆，未来出来的旗舰机型也会纷纷效仿。即使苹果不采用双电芯，未来手机电池的容量越来越大也是趋势。
我们不要忽视3C电池类（主要是钴酸锂）钴的用量达到全球总量的一半左右！这块的增量虽然不能通过测算用具体数字量化，但由于本身基数巨大，在短期内很可能超过三元对钴需求的增量。同时钴在高温合金领域的应用也存在一定幅度的增长。
【供需缺口很可能提前出现】
我们之前预计钴的供需平衡时点大概在17年年底左右。但由于国际巨头开始惜售，涨价也拉动部分厂商积极补库存，同时下游的需求还在不断增长也导致部分电池材料商提前囤货——如此连锁反应必然缩短供需平衡时点。
上一轮钴价上涨只是在小金属普涨而需求没有实质改善的背景下跟涨而到了到了80万/t。而这次需求在不断释放而且长期向好，尽管需求增长价格提升，但对于钴这种小品种伴生矿来说，产量是无法大规模提上去的。只要供需缺口一旦形成，5%的供需缺口很可能造成钴价5倍的涨幅！
去年我们对碳酸锂、六氟磷酸锂的涨幅无动于衷，认为短期内产能很容易扩充。但最后的结果都是产品价格上涨5倍以上，龙头公司的股价也上涨5倍以上！这次对于产能无法大规模扩充的钴，它的价格会上涨多少呢？同时龙头公司的股价又会上涨多少呢？我们拭目以待。
相关文章推荐：（关注后查看历史文章）
《火爆十年——物联网》
微信号：qhwy3106 长按二维码可关注