Las señales de una disminución en los niveles de actividad mundiales son cada vez más evidentes, EEUU registró una caída global en su actividad económica del 4,8% durante el primer trimestre del año, en tanto que las proyecciones de desempleo se ubican en el orden de los 11 puntos porcentuales. El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dejó entrever su preocupación acerca del tiempo que le tomará a la economía estadounidense el proceso de recuperación económica y los posibles daños en la capacidad productiva y se mostró constructivo desde la política monetaria para acompañar estos acontecimientos. Asimismo, durante esta semana presentaron balances importantes compañías norteamericanas; las empresas tecnológicas muestran signos leves de recuperación superando en algunos casos las estimaciones, al mismo tiempo que se abstienen de realizar pronósticos de cara a los próximos meses.
Por otra parte, el Banco Central Europeo continúa con su postura de política monetaria con tasas de interés del 0%, a la vez que los gobiernos avanzan en cuantiosos programas de estímulo fiscal. Empresas como BBVA y Shell anunciaron medidas de recorte de dividendos a causa de la abrupta caída en sus ingresos, siendo quizás las primeras de muchas otras compañías.
En este escenario, el mercado bursátil americano sostiene la recuperación, con los inversores rotando desde sectores de mayor calidad especies más riesgosas y por ende más castigadas. En ese sentido, los mercados emergentes en general registraron un ingreso de fondos en el inicio de la semana que se revirtió en la jornada de hoy. No obstante, eso cierra la semana con un incremento cercano al 3% el EEM, ETF que agrupa las acciones de esta categoría.
A nivel local todas las miradas están enfocadas en la operación de canje de la deuda; el gobierno ha planteado una propuesta agresiva a los bonistas la cual tiene fecha de vencimiento el 8 de mayo del corriente año. De todos modos, la fecha donde oficialmente se incurriría en default sería el 22 de ese mismo mes, cuando vence el periodo de gracias de 30 días para el pago de los intereses de ciertas especies actualmente impagos. Si bien los distintos grupos de acreedores han hecho saber que no están de acuerdo con la propuesta actual, aún confían en que el gobierno realice una mejora en la oferta. Esta situación genera mucha volatilidad en la cotización de los bonos involucrados, con fuertes caídas en bonos globales especialmente los de mayor duración. Es recomendable para los tenedores estudiar profundamente las condiciones del canje y estar muy atentos a las negociaciones antes de tomar la decisión sobre la participación. Por su parte, la Provincia de Buenos Aires avanza en la renegociación de su deuda ofreciendo niveles de tasa levemente mayores que la oferta nacional, pero aun así se espera un rechazo por parte de los bonistas.
Con el objetivo de frenar la escalada del dólar MEP y CCL, la Comisión Nacional de Valores determinó el día martes que los FCI abiertos con emisiones de cuotapartes en moneda local, deben poseer el 75% de sus tenencias en activos denominados en la misma unidad monetaria. Con lo cual, se produjo una sobreoferta de la divisa estadounidense que generó una baja transitoria del tipo de cambio, aunque rápidamente retomó nuevamente impulso alcista. En un escenario donde hay una cantidad relevante de pesos producto de los adelantos transitorio al Gobierno nacional por parte del BCRA y emisión secundaria a través de las operatorias de los intermediarios financiero, en medio de la cuarentena que frena muchas de las alternativas en la economía real, ese exceso de moneda se canaliza principalmente hacia la moneda extranjera dada la búsqueda de cobertura por parte de los agentes económicos.
El flujo hacia emergentes le brindó al mercado local la posibilidad de marcar una suba importante especialmente en las acciones del sector bancario, que exhibieron mejoras en promedio de una 15% a pesar de la toma de ganancias ocurrida sobre el cierre. Analizando este sector respecto la performance registrada por los bancos brasileros, vemos una oportunidad de arbitraje en favor de estos, al cual se puede acceder con moneda nacional vía adquisición de CEDEARs.

Conclusión