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본 연구는 시장변동성이 무역효과에 긍정적, 혹은 부정적 영향을 미친다는 선행연구에 기초해서 연구되었 다. 본 연구는 시장변동성이 무역효과에 미치는 영향을 실증적으로 분석하고자 하는 것이 연구목적이며, Eviews 8.0 통계프로그램을 사용하여 GARCH(1, 1)-M 모형과 ARCH(1, 1) 모형을 적용하여 연구가설을 검정하 였다. 본 연구와 유사한 그동안 대부분의 연구들은 무역량과 경제적 효과 간의 관련성에 대해서 분석하였으며, 시장변동성과 무역효과에 대한 자료수집의 어려움 때문에 환율변동성의 자료만을 사용하여 실증분석이 이루 어졌다. 본 연구는 시장변동성을 환율변동성, 주식변동성, TED 스프레드, CDS 스프레드, 유가, S&P 500 등의 내․외생변수를 사용하여 시장변동성이 무역효과에 미치는 영향을 구체적으로 검증하였다. 본 연구는 한국과 인도 간의 포괄적 경제동반자협정(CEPA) 체결에 따른 시장변동성과 글로벌 비즈니스 기업의 무역효 과 간의 관련성을 규명하여 정책적, 실무적 시사점을 제시하고자 하였으며, 연구결과는 다음과 같다. 첫째, 2009년 9월에 한국과 인도 간의 포괄적 경제동반자협정(CEPA) 체결된 이후에 양국 간의 수출증가율과 수입증 가율은 모두 증가하는 무역효과가 나타났으며, 이러한 시장변동성의 충격이 지속적으로 나타날 것으로 예측 되었다. 둘째, 주식변동성은 수출증가율과 수입증가율에 유의한 정(+)의 영향을 미친 반면에, 환율변동성은 수출증가율과 수입증가율에 유의한 부(-)의 영향을 미쳤다. 셋째, TED 스프레드와 CDS 스프레드는 수출증가 율과 수입증가율에 모두 유의한 정(+)의 영향을 미쳤다. 마지막으로, S&P 500은 수출증가율과 수입증가율에 유의한 정(+)의 영향을 미친 반면에, 유가는 수출증가율과 수입증가율에 유의한 영향을 미치지 않았다. 향후의 연구에서 본 연구의 결과에 대한 시사점과 연구방향이 반영되어야 하겠다.
The antecedent to the relationship betwe en market volatility and trade effects has been investigated in this study as market volatility positively and negatively affects trade effects. The purpose of this study is to empirically test that the effect of mark et volatility on trade effects. GARCH(1, 1) -M model and ARCH(1, 1) model were us ed to test the hypothesis using Eviews 8.0 statistics program. Most previous researc h focused on the relationship between tra de volumes and economic effects. There are few empirical studies that focus on for eign exchange volatility data because it is difficult to collect in many cases of mark et volatility and trade effects. However, this research measures market volatility such as foreign exchange volatility, stock volatil ity, TED spread, CDS spread, oil price, and S&P 500 differently than previous res earch, which is mostly focused on the mar ket volatility and trade effects measureme nts. This study provides some policy and practical implications to comprehensive e conomic partnership agreement (CEPA) in terms of market volatility and trade effe cts of global business company. First, after the approval of Korea-India CEPA in Sept ember 2009, Korea and India is expected to increase their export and import growth rate and also to persistent a market volatili ty shocks. Second, while stock volatility have a positively significant influence on the export and import growth rate, foreign exchange volatility have a negatively signi ficant influence on the export and import growth rate. Third, TED spread and CDS spread have a positively significant influe nce on the export and import growth rate. Lastly, while S&P 500 have a positively significant influence on the export and im port growth rate, oil price have a negatively significant influence on the export and im port growth rate. Based on the findings of this study, related implications and futu re avenues are also discussed.
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Korea-India CEPA, Market Volatility, Trade Effects, GARCH(1, 1)-M Model, ARCH(1, 1) Model
