En una semana profusa en información económica y política el mercado bursátil americano (índice S&P500) se las arregló para cerrar levemente positivo. Dentro de las noticias positivas, se pueden mencionar la difusión de las ventas minoristas de setiembre en USA que resultaron más elevadas que lo estimado, sumado a algunas sorpresas positivas en los resultados de las cotizantes (recordar que el mercado está en plena temporada de presentación de balances del tercer trimestre).  Por su parte, se difundió el déficit fiscal de USA el cual se triplicó a USD 3,1 trillones no solamente por los estímulos para combatir las consecuencias negativas del COVID 19 sino también por la caída en los ingresos por cierre de empresas y despidos de trabajadores.

En el plano político, se amplía la ventaja de Biden sobre Trump según las encuestas, y faltando menos de un mes para las elecciones presidenciales, la diferencia parecería difícil de revertir. En este marco, si bien continúan las discusiones acerca de la renovación del paquete de estímulos fiscales el acuerdo luce complicado al menos hasta que se resuelva la contienda electoral. Por su parte, el exceso de circulante ya comienza a aparecer en los precios, con un dato de inflación mayorista de 0,4% en el mes de septiembre.

El mercado adopta una posición más cauta, lo cual se refleja en un incremento de las volatilidades implícitas de opciones, en conjunto con un dólar DXY aproximándose a la zona de 94 puntos y una tasa de los T-Bonds a 10 años en torno del 0.74%.

En Europa, se endurecen las medidas para controlar los contagios en varios países, y ello se hace sentir en los mercados.  Alemania se encuentra como la principal afectada por esta segunda ola, y su índice de referencia DAX cae 3% en la semana.

A nivel local, las condiciones fiscales y monetarias mantienen una dinámica compleja, con principal foco en la cotización del dólar y la evolución de las reservas del BCRA. En un marco de total desconfianza por parte de los agentes económicos, el CCL cerró la semana con una fuerte suba, verificándose una brecha superior al 110% respecto del tipo de cambio oficial. Las declaraciones del ministro Guzmán respecto a la idea de relajar las restricciones de acceso a la moneda americana, influyeron para un cierre más decoroso, luego de haber superado el récord histórico durante última rueda de la semana. Es imperioso contar con un plan económico que brinde una guía al mercado, en conjunto con medidas de corte monetario que reequilibre los precios relativos.

En este escenario, se registró una caída en los precios de los bonos ajustados por CER, en parte por el desarme de posiciones para arbitrar contra el nuevo título soberano Dólar Linked recientemente emitido, y que ya se encuentra rindiendo devaluación -4,5% anual. Los títulos de la deuda recientemente reestructurada continúan mostrando paridades sumamente deprimidas, un claro reflejo de la incertidumbre extrema que afecta al mercado. En cuanto al mercado de renta variable, el S&P Merval logró mantener su cotización medida en dólar CCL, subiendo un 6,6% en pesos. Sobre el cierre de la semana, los bancos recibieron un impulso alcista luego de una sostenida caída en sus valores.

Conclusión

En el contexto antes descripto, seguimos considerando prioritario resguardar el poder adquisitivo del capital vía una elevada dolarización, a pesar de que en términos relativos se observe un tipo de cambio elevado. En ese sentido, lucen atractivas las Obligaciones Negociables en moneda extranjera y Ley Internacional de empresas de primera línea y buen riesgo crediticio (Tecpetrol, Panamerican Energy, Arcor), así como las carteras de activos internacionales Select Global Asset, en ese caso adecuando el perfil a cada inversor.

Para los inversores con perfil más arriesgado, que cuenten con excedentes en moneda local y que estén impedidos de acceder al mercado del MEP/CCL, los títulos públicos argentinos como el GD35 con rendimiento por encima del 13% o los activos de renta variable brasileros (vía Cedears), podrían ser considerados para ser incorporado a la cartera con la idea de dolarizar en función de sus valuaciones deprimidas, al igual que las opciones dólar linked. En función de la performance de estos días, también las acciones argentinas tales Ternium, Loma Negra, Aluar, Pampa Energía y Transportadora de Gas del Sur como actuaron de manera protectiva.