【内容提要】中国石油和天然气的对外依存度日益增大，而且能源消费结构中煤炭占比偏高，这使得仅使用原油价格作为能源价格代理变量的常规方法存在不足。本文分析了能源价格影响股票市场的传导机制并进行经验研究，通过构建综合反映中国煤炭、石油及天然气消费的Divisia能源价格指数，有效减少了只考虑原油价格可能带来的偏误。计量分析结果表明，全球经济总需求和能源市场特定需求对工业股票价格产生了显著的负向冲击，并且这种影响在中下游产业更为明显，而能源供给冲击只对上游工业行业股票价格产生显著的负向影响。采用新的Divisia能源价格指数能够更准确地评估能源价格变动的冲击，更科学地评价中国股票市场面临的风险。