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－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－2014/03/18－

　　　　　　　　石川臨太郎の「生涯パートナー銘柄の研究」
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　億の近道の大人気執筆者、石川臨太郎が皆様へお贈りするメールマガジンの第270回目です。週に１回（火曜日）配信いたします。
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　どうぞよろしくお願い申し上げます。

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　　　　　　　　　　　　◆Ｃｏｎｔｅｎｔｓ◆

　　◇銘柄研究　ジャパンフーズ（２５９９）
　　◇コラム　我慢の時は、自分のミニマックス・リグレット基準に従う

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◇銘柄研究　ジャパンフーズ（２５９９）

　本日は、１９７６年（昭和５１年）に伊藤忠商事の全額出資で清涼飲料水受託製造事業会社として設立され、大手飲料メーカーから依頼を受けて清涼飲料水製造を行っている、ジャパンフーズを研究銘柄として取り上げます。なお、２０１３年３月末時点の伊藤忠商事の出資シェアは３４．２％です。

　ジャパンフーズの主要取引先は以下のような企業です。

アサヒ飲料
伊藤園
花王
キリンビバレッジ
サントリー食品インターナショナル
ハウスウェルネスフーズ

　２０１３年３月期のジャパンフーズの売上高に占めるシェア上位３社は、アサヒ飲料（売上高の２５．３％）、キリンビバレッジ（同２０．６％）、伊藤園（同１５．９％）です。上位３社で売上高の６１．８％を占めています。

　電子記録債権１３．２億円＋売掛金４９．４億円の内訳を確認すると、上位の３社の他に、サントリー食品インターナショナル、サントリー酒類と、サントリー系の企業への売掛債権の金額も大きいです。日本における飲料メーカーの上位５社は第１位コカ・コーラ、第２位サントリー、第３位伊藤園、第４位キリン、第５位アサヒとなっています。

　ジャパンフーズは、コカ・コーラ以外の上位飲料メーカーの、中核企業や関連企業から清涼飲料水受託を受けていることになります。

　ジャパンフーズの前身は、日本飲料という首都圏４県をテリトリーとしたペプシコーラのボトラー会社でした。ジャパンフーズは、その日本飲料の３工場の内、昭和４９年に稼働し当時東洋一の新鋭工場と云われた千葉工場とその社員を引継ぎ、その後、ペプシ製品の充填だけでなく複数の飲料メーカーの受託製造専業として活動を開始しました。

　ジャパンフーズは、清涼飲料メーカー向け清涼飲料等の受託製造専業、いわゆるアウトソーシング企業です（ジャパンフーズでは、このアウトソーシング企業を「アウトソーサー」と名づけています）。

　本日の研究銘柄としてジャパンフーズを選んだ理由をまず説明します。

１．ジャパンフーズは低ＰＥＲかつ低ＰＢＲであり、株価が割安だと考えられること。

　３月１４日の終値は１２６８円です。

　２０１４年３月期の一株利益の予想額は１４７．２１円です。
　ＰＥＲは８．６倍です。

　２０１３年１２月末時点の一株純資産は１５４０．３４円です。
　ＰＢＲは０．８２倍です。

２．ジャパンフーズの２０１４年３月期第３四半期の業績は、売上高で前年同期比０．１％の増収であり、経常利益で前期比５９．１％、純利益で前期比５８．０％の増益と好調であり、ジャパンフーズの２０１４年３月期の業績予想は妥当な水準だと考えられるにも関わらず、投資環境の悪化のためか株価が大きく下げてきていること。

　ジャパンフーズの２０１４年３月期第３四半期の一株利益の実績は１５６．０２円です。